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本报告导读：
新莱福（301323.SZ）是全球领先的吸附功能材料和电子陶瓷元件制造商，积极布局新型稀土材料量产项目有望降低成本助力我国稀土产业平衡发展。2022年公司实现营业收入7.14 亿元，归母净利润1.28 亿元。截至2023 年5 月17 日，可比公司对应2022 年平均PE（LYR）为39.55 倍，对应2023 和2024 年Wind 一致预测平均PE 分别为25.16 倍和18.79 倍。
摘要：
公司核心看点及IPO 发行募投：（1）公司是全球领先的吸附功能材料和电子陶瓷元件制造商，功能粉体材料制备领域形成核心技术优势，磁胶材料和环形压敏电阻市占率全球领先。户外广告市发展带动吸附功能材料需求增长，公司着重布局新型稀土材料量产项目建设，有望实现对部分粘结钕铁硼产品替代，降低成本，助力我国稀土产业平衡发展。（2）公司本次公开发行股票数量为2623.0723 万股，发行后总股本为10492.2890 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25.00%。公司募投项目拟投入募集资金总额8.3亿元，募投项目将主要用于扩大产能，实现新型钐铁氮稀土永磁材料产业化发展。
主营业务分析：公司找产品包括吸附功能材料和电子陶瓷元件，其中吸附功能材料收入占比在80%左右。受全球性风险事件影响，公司营业收入有所波动，但总体呈增长趋势。2020~2022 年，公司分别实现营收5.99 亿元、7.83 亿元和7.15 亿元，年均复合增速9.28%；分别实现归母净利润0.97 亿元、1.33 亿元、1.28 亿元，年均复合增速15.09%。公司毛利率基本维持在40%附近的较高水平，期间费用率保持稳定。
行业发展及竞争格局：户外广告应用市场推动吸附功能材料需求提升，2022 年全球永磁磁性材料市场规模预计可达231.86 亿美元。近年来中国电子工业持续高速增长，带动电子元器件产业强劲发展。公司在吸附功能材料及陶瓷元件行业均处于领先位置，2022 年公司在功能吸附材料领域全球市占率约17%，公司有刷微电机用环形压敏电阻全球市场占有率约为29.4%。
可比公司估值情况：公司所在行业“C29 橡胶与塑料制品业”近一个月（截至2023 年5 月17 日）静态市盈率为24.07 倍。根据招股意向书披露，选择大地熊（688077.SH）、铂科新材（300811.SZ）、龙磁科技（300835.SZ）、银河磁体（300127.SZ）、顺络电子（002138.SZ）、风华高科（000636.SZ）作为可比公司。截至2023 年5 月17 日，可比公司对应2022 年平均PE（LYR）为39.55 倍，对应2023 和2024年Wind 一致预测平均PE 分 别为25.16 倍和18.79 倍。
风险提示：1）上游原材料价格波动风险；2）汇率波动的风险。
